“اشتري الحق، بيع السهم” هي الطريقة التي يمكن بها لمساهمي MCRO الحاليين استخدام التسعير الخاطئ الحالي لتحقيق ربح يقارب 40%، على افتراض أنهم مستمرين في السهم على المدى الطويل.
26 نوفمبر 2025
عمرو حسين الألفي
في هذه المذكرة، وضعنا استراتيجية مراجحة يمكن للمساهمين على المدى الطويل في ماكرو جروب [MCRO] يمكن استخدامها لصالحهم. تقوم MCRO حالياً بزيادة رأس مالها بقيمة 570 مليون جنيه بالتفاصيل التالية:
- تداول الحق: من 18 إلى 30 نوفمبر 2025، وبعدها سوف تنتهي صلاحيته.
- الاكتتاب في زيادة رأس المال: من 18 نوفمبر إلى 3 ديسمبر 2025 لحاملي الحق.
فيما يلي رابط لاستراتيجية المراجحة التي يمكن تطبيقها على سعر السوق.
باختصار، بالنسبة لمساهمي MCRO الحاليين، إليهم قواعد اتخاذ القرار:
| إذا كان سعر MCRO | يكون | سعر MCRO | ثم | الحالة الحالية |
| حق + 0.20 | أقل من | السهم | اشتري الحق ثم اكتتب | مفعل |
| حق + 0.20 | أعلى من | السهم | بيع الحق وشراء السهم | غير مفعل |
ملحوظة: المراجحة يجب أن تكون حق واحد لكل سهم واحد.
المصدر: بحوث رامبل
كيف يمكن للمساهمين على المدى الطويل في MCRO الاستفادة
ماذا حدث؟
تُجري MCRO حاليًا زيادة رأس مال بقيمة 570 مليون جنيه، وذلك بإصدار 2.85 مليار سهم بقيمة اسمية 0.20 جنيه للسهم الواحد، دون مصاريف إصدار. وبذلك، سترفع MCRO رأس مالها المدفوع من 114 مليون جنيه (570 مليون سهم بقيمة اسمية 0.20 جنيه للسهم) إلى 684 مليون جنيه (3.42 مليار سهم بقيمة اسمية 0.20 جنيه للسهم).
زيادة رأس مال MCRO
| MCRO | عدد الأسهم | القيمة الاسمية (جنيه) | رأس المال المدفوع (جنيه) |
| الحالي | 570,206,456 | 0.20 | 114,041,291 |
| الاكتتاب | 2,851,032,280 | 0.20 | 570,206,456 |
| الجديد | 3,421,238,736 | 0.20 | 684,247,747 |
المصدر: تقارير الشركة، بحوث رامبل
استراتيجية المراجحة
في ضوء أسعار السوق الحالية، فإننا نقترح استراتيجية مراجحة موجهة لمساهمي MCRO الحاليين نظرًا لأن حق MCRO يتم تداوله حاليًا بخصم كبير مقارنة بسهم MCRO.
من يستفيد من هذه الاستراتيجية؟
تنطبق هذه الاستراتيجية فقط على مساهمين MCRO الحاليين الذين:
- يملكون أسهم في MCRO.
- ينتون الاحتفاظ بسهم MCRO لمدة 2-3 أشهر على الأقل.
القيمة الجوهرية للحق القابل للتداول لـ MCRO مقابل العائد
المصدر: بحوث رامبل
مستويات الأسعار الرئيسية التي يجب وضعها في الاعتبار
| م | MCRO (سعر السهم) | MCROr (سعر الحق) | MCROr (القيمة الجوهرية) | MCROr (العائد) | التعليق |
| 1 | 0.620 | 0.685 | 0.420 | (0.265) | 0.620 جنيه/سهم هو السعر الذي ينتج عنده الحق عائدًا سلبيًا. |
| 2 | 0.885 | 0.685 | 0.685 | 0.000 | 0.885 جنيه/سهم هو السعر الذي ينتج عنده الحق عائدًا صفريًا (نقطة التعادل). |
| 3 | 1.260 | 0.685 | 1.040 | 0.375 | 1.260 جنيه/سهم هو سعر السوق أمس والذي ينتج عنده الحق عائدًا إيجابيًا (أي أن الحق أرخص من السهم). |
المصدر: بحوث رامبل
ماذا يعني ذلك وما هي المخاطر؟
حاليًا، يُتداول الحق بسعر أقل من سعر السهم، لذا يُمكن لمساهمي MCRO الحاليين، الذين يستثمرون في السهم على المدى الطويل، جني بعض الأرباح من خلال بيع أسهمهم (البيع بسعر مرتفع) ثم استخدام هذه الأموال لشراء الحق (الشراء بسعر منخفض).
ومع ذلك، للاستفادة من هذا، يتعين عليهم شراء الحق في نفس وقت بيع السهم، حتى لا تؤثر تقلبات السوق على العائد النهائي.
يكمن الخطر الرئيسي في أن سعر سهم MCRO يُتداول حاليًا بعلاوة سعرية ضخمة (أكثر من ضعف) القيمة العادلة التي حددها المستشار المالي المستقل (IFA) بعد زيادة رأس المال والبالغة 0.62 جنيه/سهم. وبالتالي، يواجه المستثمرون الذين يختارون الاحتفاظ بأسهم MCRO بعد ممارسة الحقوق مخاطر السوق المتمثلة في احتمال انخفاض سعر السهم مستقبلًا.
ويقع على عاتقهم خياران:
- بيع السهم بمجرد توفر أسهم الاكتتاب خلال شهرين إلى ثلاثة أشهر، شريطة أن تكون مربحة.
- الاستمرار في الاستثمار طويل الأجل في السهم.
تنويه استثماري
هذا المحتوى يقدَّم لأغراض معرفية فقط، ولا يجب اعتباره دعوة أو عرضًا أو توصية لشراء أو بيع أي استثمار، ولا يمثل أي نوع من أنواع الاستشارات أو الخدمات الاستثمارية.
المعلومات الواردة في هذا التعليق السوقي تستند إلى مصادر ترى “رامبل” أنها موثوقة ودقيقة، لكنها لم تُتحقَّق منها بشكل مستقل، وقد تكون مختصرة أو غير مكتملة. لذلك، لا تقدّم رامبل أي ضمان أو تعهّد بشأن دقة أو اكتمال هذه المعلومات، ولا تتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو نقص قد يرد فيها.
وجهات النظر الواردة هنا مبنية على افتراضات معيّنة وتقنيات مالية تعتمد على الرأي الشخصي لكتاب التقرير، وهي قابلة للتغيير دون إشعار. ومن الطبيعي أن تؤدي افتراضات مختلفة أو طرق تحليل بديلة إلى نتائج مختلفة، ولذلك ينبغي التعامل مع كل ما ورد هنا باعتباره معلومات عامة وإرشادية فقط، خاصة أن أي توقعات أو قيم مستقبلية قد لا تتحقق بالضرورة.
أي قرار بالاشتراك في أوراق مالية أو شرائها لا يجب أن يعتمد على هذا التقرير، بل على المعلومات العامة المتاحة للجمهور حول تلك الورقة المالية.
التوصيات أو الإرشادات المذكورة لا تُعدّ توجيهًا شخصيًا لأي مستثمر بعينه، ولا تراعي الأهداف المالية أو الاستثمارية الخاصة بكل فرد، وقد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. لذلك ينبغي اعتبار هذا التقرير مجرد عنصر واحد ضمن مجموعة عوامل عند اتخاذ أي قرار استثماري، مع مراعاة ظروف السوق الحالية.
لا تتحمل رامبل ولا أي من موظفيها أو مسؤوليها أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة أو تبعية قد تنتج عن استخدام هذا التقرير أو محتواه.
