ADIB: ماذا تفعل بحقوق الاكتتاب المتداولة؟
إليك ما تحتاج إلى معرفته حول زيادة رأس مال مصرف أبوظبي الإسلامي – مصر وماذا يمكنك أن تفعله بحقوق الاكتتاب المتداولة الخاصة به.
19 نوفمبر 2025
عمرو حسين الألفي
في هذه المذكرة، نستعرض القصة وراء زيادة رأس مال مصرف أبوظبي الإسلامي – مصر [ADIB] بمقدار 3 مليار جنيه والخيارات المتاحة لك كمساهم حالي أو كمساهم محتمل، سواءً كان عليك بيع حقوق الاكتتاب أو استخدامها. وإليك بعض التواريخ التي يجب مراعاتها:
- تداول الحقوق: من 19 نوفمبر إلى 1 ديسمبر 2025، وبعدها تنتهي صلاحيتها. لذا، عليك اتخاذ قرار خلال تلك الفترة.
- الاكتتاب في زيادة رأس المال: من 19 نوفمبر إلى 4 ديسمبر 2025 لحاملي الحقوق.
ولكن دعونا أولاً نتذكر ما هي أهمية البورصة.
سوق للجميع
غالبًا ما يُنظر إلى سوق الأوراق المالية على أنه “سوق تخارج” عندما يبيع مساهمو الشركات الحاليون أسهمهم لمساهمين جدد (مستثمرين)، غالبًا بسعر أعلى من تكلفة استحواذهم الأصلية. ومع ذلك، فإن سوق الأوراق المالية ليس مجرد سوق يُتيح للبائعين بيع أسهمهم. في الواقع، يتمثل الدور الأهم لسوق الأوراق المالية في تمكين الشركات من جمع رؤوس الأموال اللازمة من المساهمين الحاليين أو المستثمرين عمومًا لدعم نموها.
وهكذا، فإن البورصة هي في الواقع سوق للجميع: سوق للمساهمين “الحاليين” لتوفير سيولة عن طريق بيع أسهمهم “القائمة”، وسوق للشركات لجمع رؤوس أموال عن طريق بيع أسهم “جديدة” لمستثمرين “جدد”.
مثلاً
دعونا نأخذ مثالين سريعين.
إذا رغبت شركة خاصة في جمع رأس مال، فيمكنها القيام بذلك من خلال طرح عام أولي (IPO) بإصدار أسهم جديدة للمستثمرين (المساهمين الجدد المحتملين). ويُعرف ذلك بالطرح الأولي، وهو مشابه لما فعلته بنيان للتنمية والتجارة [BONY] في طرحها العام الأولي عندما جمعت 250 مليون جنيه كجزء من عملية الطرح العام الأولي.
من ناحية أخرى، إذا رغبت شركة مدرجة في زيادة رأس مالها، فيمكنها ذلك من خلال دعوة مساهميها الحاليين إلى توفير رأس مال جديد لتمويل عملياتها و/أو تخفيض ديونها، على سبيل المثال. وهذا ما مصرف أبوظبي الإسلامي – مصر [ADIB] يفعله اليوم.
ماذا عن حقوق التداول الخاصة بـ ADIB؟
ماذا حدث؟
يقوم ADIB حاليًا بزيادة رأس ماله بقيمة 3 مليار جنيه، وذلك بإصدار 300 مليون سهم بقيمة اسمية 10 جنيه للسهم، بالإضافة إلى 0.10 جنيه للسهم كمصاريف إصدار. وفي حال تغطية الزيادة بالكامل، سيتمكن المصرف من جمع 3.03 مليار جنيه في نهاية المطاف. وبالتالي، سيرفع المصرف رأس ماله المدفوع من 12 مليار جنيه (1.2 مليار سهم بقيمة اسمية 10 جنيه للسهم) إلى 15 مليار جنيه (1.5 مليار سهم بقيمة اسمية 10 جنيه للسهم).
اعرف خياراتك: من سيحصل على ماذا؟
سيكون أمام كل مجموعة من المستثمرين (المساهمين الحاليين أو الجدد في ADIB) عدة خيارات للنظر فيها.
المساهمين الحاليين
كانت هذه الزيادة في رأس المال متاحة لمساهمي ADIB الحاليين بنهاية 16 نوفمبر 2025 بنسبة 1 إلى 4 (300 مليون سهم جديد مقابل 1.2 مليار سهم قائم). هذا يعني أنه إذا كنت مساهمًا في ذلك التاريخ، وامتلكت 100 سهم، فسيكون لديك اليوم نفس العدد من الأسهم بالإضافة إلى 25 حقًا للاكتتاب، وهو ما يمكنك استخدامه للاكتتاب في 25 سهمًا جديدًا.
الخيارات المتاحة
لدى المساهمين الحاليين خياران:
- استخدام حق الاكتتاب في زيادة رأس المال، خاصة إذا كنت تعتقد أن سهم ADIB مسعر بأقل من قيمته العادلة وإذا كنت تؤمن بالقيمة طويلة الأجل للمصرف كشركة.
- بيع الحق لأي سبب معين، مثل:
- ألا يكون لديك السيولة الكافية للمشاركة في زيادة رأس المال.
- أن تكون في حاجة للسيولة من خلال التخارج الجزئي من استثمارك في ADIB.
- أنت تعتقد أن قيمة سهم ADIB السوقية مبالغ فيها.
المستثمرون (المساهمون الجدد)
يمكن لمساهم حالي في ADIB أن يقرر التنازل عن فرصة المشاركة في زيادة رأس مال المصرف بيع الحقوق في السوق، حيث يمكن لمساهمي ADIB حاليين آخرين أو مستثمرين من غير مساهمي ADIB شراء هذه الحقوق.
الخيارات المتاحة
لدى هؤلاء المستثمرين خياران:
- استخدام حق الاكتتاب في زيادة رأس المال، على افتراض أنهم يعتقدون أن سهم ADIB مسعر بأقل من قيمته العادلة وأنهم يؤمنون بالقيمة طويلة الأجل للمصرف كشركة.
- بيع الحق إذا ارتفع سعر السوق إلى ما يتجاوز تكلفة الاستحواذ حتى يتمكنوا من تحقيق عائد إيجابي.
جميع الخيارات في الرسوم البيانية
ولجعل الأمور أكثر وضوحًا، يتعين علينا النظر إلى الحقوق باعتبارها خيار شراء (call option) تنمو قيمته مع نمو قيمة السهم الأساسي (ADIB في هذه الحالة).
المصدر: بحوث رامبل
مستويات الأسعار الرئيسية التي يجب وضعها في الاعتبار
| جنيه/سهم (جنيه/حق) | ADIB (السهم) | ADIBr (الحق) | سعر الاكتتاب |
| سعر سهم ADIB المعدل للحقوق (16 نوفمبر 2025) | 24.82 | 14.72 | 10.10 |
| سعر سهم ADIB (18 نوفمبر 2025) | 25.30 | 15.20 | 10.10 |
| السعر المستهدف لسهم ADIB (رامبل) | 36.00 | 25.90 | 10.10 |
المصدر: بحوث رامبل
ماذا الآن؟
بما أن سهم ADIB يُعتبر توصية أساسية مفتوحة لدينا، فإننا نعتقد أن السهم مسعر بأقل من قيمته العادلة. كان آخر سعر مستهدف لدينا، بناءً على عدد أسهم 1.2 مليار سهم، 42.5 جنيه للسهم وتقييم قبل زيادة رأس المال. بافتراض تغطية زيادة رأس المال بالكامل، وهو ما نتوقعه، يكون السعر المستهدف بعد زيادة رأس المال هو 36 جنيه للسهم، مما يعني ارتفاعًا محتملاً يبلغ 42% عن آخر سعر إغلاق للسهم عند 25.30 جنيه.
الإجراءات الموصى بها
نؤكد على توصيتنا بالاستمثار في ADIB، مما يعني أيضًا أننا نوصي المساهمين الحاليين بالاكتتاب في زيادة رأس المال. يأتي ذلك في ضوء معدل نموه الذي يفوق المتوسط، والعائدات المتوقعة من زيادة رأس ماله القادمة. نعتقد أن زيادة رأس المال ستساهم في تنمية الميزانية العمومية للمصرف، مما سيعزز نموه وربحيته في نهاية المطاف.
كما يُرجى مراعاة ما يلي:
| إذا كان سعر | يكون | سعر | إذاً |
| لمساهمي ADIB الحاليين | |||
| الحق + 10.10 | أقل من | السهم | اشتري الحق ثم اكتتب |
| الحق + 10.10 | أعلى من | السهم | بيع الحق، اشتري السهم |
| لمستثمرين آخرين | |||
| الحق + 10.10 | أقل من | السهم | اشتري الحق ثم اكتتب |
| الحق في السوق | أعلى من | الحق (عند الاقتناء) | إما بيع الحق بربح أو احتفظ به لتكتتب |
| الحق في السوق | أقل من | الحق (عند الاقتناء) | احتفظ بالحق ثم اكتتب |
ملحوظة: وفي كل الأحوال، لو سعر الحق في السوق ارتفع لأعلى من سعره عند اقتنائك له، يمكنك بيعه في السوق بمكسب.
المصدر: بحوث رامبل
إخلاء مسؤولية استثمارية
هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط ولا يجب تفسيرها كدعوة أو عرض أو توصية للحصول أو التخلص من أي استثمار أو للانخراط في أي معاملة أخرى، أو لتقديم أي نصيحة أو خدمة استثمارية. تعتمد المعلومات المستخدمة لإعداد هذا التعليق السوقي على مصادر تعتقد شركة رامبل بأنها موثوقة ودقيقة. لم يتم التحقق من هذه المعلومات بشكل مستقل وقد تكون مختصرة أو غير مكتملة. لا تقدم رامبل أي ضمان أو إقرار أو تعهد ولا تتحمل أي مسؤولية أو التزام فيما يتعلق بدقة أو اكتمال هذه المعلومات. وتعتمد الآراء الواردة هنا على افتراضات معينة واستخدام تقنيات مالية محددة تعكس الآراء الشخصية لمؤلفي هذه مدونة، وهي قابلة للتغيير دون إشعار. ومن المسلم به أن افتراضات مختلفة يمكن دائماً اعتمادها وأن التقنيات المختارة من مجموعة واسعة من الخيارات يمكن أن تؤدي إلى نتائج مختلفة. وبالتالي، فإن كل ما ورد هنا ذو طبيعة استرشادية ومعلوماتية، وقد لا تتحقق البيانات التطلعية أو التوقعات أو القيم العادلة المذكورة. وعليه، لا تتحمل رامبل أي مسؤولية عن القرارات المتخذة بناءً على محتوى هذا التعليق. لا ينبغي أن يكون القرار بالاشتراك أو شراء الأوراق المالية في أي طرح استثماري مبنياً على هذا التقرير، بل يجب أن يستند فقط إلى المعلومات العامة المتاحة حول تلك الورقة المالية. لا تشكل التوصيات والإرشادات العامة توصيات شخصية لأي مستثمر أو عميل بعينه، ولا تأخذ في الاعتبار الأهداف المالية أو الاستثمارية أو غيرها من الأهداف أو الاحتياجات، وقد لا تكون مناسبة لأي مستثمر أو عميل معين. يجب على المستثمرين والعملاء اعتبار هذا التقرير مجرد عامل واحد ضمن عدة عوامل عند اتخاذ قرارهم الاستثماري، مع الأخذ في الاعتبار ظروف السوق الحالية. لا تتحمل رامبل ولا أي من مسؤوليها أو موظفيها مسؤولية أي أضرار أو خسائر مباشرة أو غير مباشرة أو تبعية تنشأ عن أي استخدام لهذا التقرير أو محتواه. حقوق الملكية الفكرية: لا يجوز إعادة إنتاج أي جزء من هذه الوثيقة دون إذن خطي من رامبل. ولا يجوز الكشف عن المعلومات الواردة في هذا التقرير البحثي لأي شخص آخر ما لم تكن رامبل قد أتاحت تلك المعلومات للعامة.
